人行重啟逆回購鬆銀根 市場機構：降準降息迫切性降低 14 Sep 08:16 AM 人民銀行昨 (13) 日罕有地在停止 7 個月之後，重啟 28 天期逆回購操作，在公開市場放水 600 億元 (人民幣，下同)，這也是人行 4 年以來首次在年中以 28 天期逆回購釋放流動性。人行透過「鎖短放長」操
人民銀行昨 (13) 日罕有地在停止 7 個月之後，重啟 28 天期逆回購操作，在公開市場放水 600 億元 (人民幣，下同)，這也是人行 4 年以來首次在年中以 28 天期逆回購釋放流動性。人行透過「鎖短放長」操作，紓緩中秋、國慶長假前的資金緊張壓力。市場機構指出，重啟 28 天期逆回購意在繼續穩定市場流動性及引導溫和去槓桿，當前經濟出現階段性回升，降準降息的迫切性降低，料人行繼續頻繁使用公開市場操作調整流動性。
人行昨天在公開市場進行的 28 天期逆回購，中標利率為 2.55%，較年初下降 5 點子。上一期的 28 天期逆回購發生在今年 2 月 5 日，當時的中標利率為 2.6%。當天，人行還同時進行了 700 億元 7 天期，以及 300 億元 14 天期的逆回購操作，中標利率持平於 2.25% 及 2.4%。全天公開市場有 600 億元逆回購到期，淨投放 1000 億元。
《星島日報》引述中金表示，人行拉長逆回購期限，並覆蓋長假時段，更有助於資金平穩。另外，昨天公開市場一級交易商仍可申報今 (14) 日的 28 天期逆回購需求，人行將繼續放水。
今年年初春節假期前，人行曾連續開展 28 天逆回購操作，1 月 19 日至 2 月 5 日連續開展 28 天逆回購操作共 1 兆 3450 億元，操作利率 2.6%。現中秋、國慶「雙節」將至，本周開展 28 天逆回購操作，將在國慶後到期。
香港《文匯報》援引招商銀行金融市場部高級分析師萬釗指出，目前銀行對 28 天資金需求量大於對 14 天資金需求量，重啟 28 天逆回購的主要出發點是國慶長假，利率下調 5 個基點，是因為降低偏長端資金價格，既可以刺激銀行對資金需求，又不至於激發市場加槓桿的熱情。
萬釗認為，近期公佈的經濟數據顯示經濟基本面階段性觸底回升，對降準降息的需求並不是很迫切。鑒於美元流動性收緊，降準降息的操作可能增加人民幣貶值壓力，料今年底之前都不再需要降準降息，央行轉向頻繁地使用公開市場操作，來調節市場流動性。
華創證券分析師屈慶則表示，人行在保證總量資金平穩前提下，通過適度拉長銀行負債期限的方式來提升負債成本，從而引導機構主動去槓桿，但後期資金面成本抬高、波動加劇可能性增加，後期利率將繼續面臨調整壓力。
借入低息隔夜資金，配置長期限債券，即「放槓桿」，是金融機構博取超額收益的重要手段，也包含期限錯配風險。如今人行公開市場操作資金成本抬高，被市場解讀為警示槓桿風險的信號。10 年期國債活躍券收益率在 14 天逆回購重啟後，已走升約 10 個基點至 2.8% 左右。周一，人行詢量 28 天期逆回購後，銀行間市場隔夜回購成交量降至 2.2 兆元，創月內新低，但仍高於 14 天期逆回購重啟後 1.73 兆的低點。
儘管人行持續投放資金，但市場仍然「缺水」。在交易所市場，上交所隔夜國債逆回購利率昨天開盤即報 6.8%，期間緊金扯緊，拆款利率一度飆升至 10.8%，及至收市回落至 2.49%。
在岸 (CNY)、離岸人民幣 (CNH) 資金同樣緊絀。市場消息透露，雖然昨日離岸人幣拆款利率定價全線回順，隔夜拆款利率跌 2.7%，至 2.84%，但期貨引申的翌日隔夜拆款利率一度見 10%，預示今 (14) 日隔夜拆款利率或再度抽升至 10% 水平。分析師相信，近日銀根不斷收緊，而且銀行為中秋假期內的資金需要做準備，推高拆款利率。
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美國聯準會 (Fed) 下周二 (20 日) 起一連 2 天舉行議息會議，市場關注近日接連有「鷹派」Fed 官員放風稱升息時機漸近，但「鴿派」立場鮮明的公開市場委員會 (FOMC) 常任委員布雷納德 (Laniel Brainard)12 日大唱反調，認為 Fed 升息沒有急迫性。分析指，這反映 Fed 內部仍有分歧，可能促使局方下周議息時再次按兵不動。有「Fed 線人」稱號的《華爾街日報》記者希爾森拉思預料 Fed 年底才升息。
香港《文匯報》綜合外電消息，布雷納德 12 日在芝加哥發表演說，認為 Fed 在議息會議上必須考慮美國通膨持續低迷、海外風險及可供未來應對經濟危機的彈藥等因素。她指出，近年有跡象顯示，通膨與就業的關連性已經減弱，美國勞動參與率及薪酬增長仍然偏低，反映就業市場還有改善空間。
布雷納德還提到，日本及歐元區通膨萎靡不振，反映經濟體受困在「低增長、低通脹及低通膨期望」的危機，認為 Fed 制訂政策時，應盡量確保美國經濟不會陷入類似困境。她同時警告，一旦今後經濟轉差，可供 Fed 用於應對的政策工具有限，因此 Fed 在收緊寬鬆政策時必須審慎。
布雷納德言論一出，市場立刻反應。利率期貨數據顯示，投資者押注 9 月升息可能性由 28% 應聲跌至 22%；芝加哥商業交易所 (CME) 集團數據則顯示，9 月升息機會率由 24% 跌至只有 15%。美國道瓊斯工業平均指數 12 日急升 239 點或 1.32%，接近一半升幅出現在布雷納德發言後，扭轉上周五重挫近 400 點的頹勢。
近來相繼有 Fed 官員對外表示支持 9 月升息，主席葉倫 (Janet Yellen)8 月在全球央行年會發表講話時，表示支持升息的理據正逐步增強。亞特蘭大聯儲銀行行長洛克哈特 (Dennis Lockhart)12 日稍早表示，美國經濟正在逐步增強，Fed 下周應該「認真討論」應否升息。
《星島日報》引述有「Fed 線人」稱號的《華爾街日報》記者希爾森拉思 (Jon Hilsenrath) 表示，Fed 內部對下周應否升息意見分歧，總的來說傾向按兵不動，料 Fed 年底才升息。
分析師指出，雖然布雷納德這番講話不一定能說服聯邦公開市場委員會 (FOMC)，畢竟近期包括正副主席葉倫和費雪 (Stanley Fischer) 在內，都曾明示或暗示不排除 9 月升息的機會，但在審慎討論後，估計收緊貨幣政策風險仍會令 Fed 寧可按兵不動。
美銀分析師指，布雷納德用上「先發制人」的字眼，擺明是攻擊 Fed 過去美國聯準會 (Fed) 前主席格林斯潘 (Alan Greenspan) 時代以來，趕在通膨或增長過熱前行動的傳統智慧，在金融危機之後應該做出改變。
